การปฏิวัติบล็อกเชนในตลาดการเงิน

จากการวิเคราะห์ผลกระทบของบล็อกเชนต่อภาคการเงินเป็นเวลาห้าปี ฉันได้เห็นด้วยตาตนเองว่าเทคโนโลยี Distributed Ledger (DLT) กำลังปรับเปลี่ยนโครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน ระบบเดิมที่แยกส่วนของ Central Securities Depositories (CSD), Payment Systems (PS) และ Securities Settlement Systems (SSS) กำลังถูกแทนที่ด้วยโซลูชัน DLT ที่บูรณาการซึ่งเสนอการชำระเงินแบบเรียลไทม์และความปลอดภัยที่เพิ่มขึ้น

ระบบบูรณาการ: ทำลายกำแพงระหว่างส่วนงาน

ความสวยงามของ DLT-FMI อยู่ที่ความสามารถในการรวมฟังก์ชันต่างๆ ที่ก่อนหน้านี้แยกจากกัน ในระบบการเงินแบบดั้งเดิม ระบบเหล่านี้ทำงานอย่างอิสระด้วยการสื่อสารผ่านข้อความ - กระบวนการที่มีประสิทธิภาพเท่ากับการส่งจดหมายโดยใช้นกพิราบในยุคดิจิทัลของเรา ด้วยบล็อกเชน เรากำลังเห็น CSD, PS, SSS และ Central Counterparties (CCP) รวมเข้าด้วยกันเป็นบัญชีแยกประเภทเดียวที่ขับเคลื่อนโดยกลไกฉันทามติและการพิสูจน์ด้วยรหัส

ตัวอย่างเช่น การชำระบัญชีหลักทรัพย์: แทนที่จะรอหลายวันสำหรับ T+n settlements เราสามารถทำ Delivery versus Payment (DVP) ได้เกือบทันทีผ่านสัญญาอัจฉริยะ นี่ไม่ใช่แค่ทฤษฎี - ต้นแบบเช่นแพลตฟอร์มหาบิลดิจิทัลของจีนได้แสดงให้เห็นถึงการชำระเงินแบบเรียลไทม์ตลอด 24 ชั่วโมงโดยใช้สกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง

แก้ปัญหาการทำธุรกรรมข้ามพรมแดน

ในฐานะคนที่เคยวิเคราะห์ตลาดในสามทวีป ฉันสามารถยืนยันได้ว่าการทำธุรกรรมข้ามพรมแดนยังคงเป็นปม Gordian ของเทคโนโลยีทางการเงิน ระบบปัจจุบันเกี่ยวข้องกับตัวกลางหลายราย มาตรฐานที่ขัดแย้งกัน และความล่าช้าที่น่าเบื่อ โซลูชันบล็อกเชนเช่น Ripple และ Libra (ที่ถกเถียงกัน) เสนอสถาปัตยกรรมที่เรียบง่ายกว่าที่หลีกเลี่ยงความไม่มีประสิทธิภาพเหล่านี้

โซลูชันที่สวยงามที่สุดที่ฉันเคยเห็นคือการใช้ hash time-locked contracts (HTLCs) เพื่อซิงโครไนซ์ใบรับฝากข้ามเขตอำนาจศาลโดยอัตโนมัติ ไม่มีความเสี่ยงในการออกล่วงหน้าหรือฝันร้ายเรื่อง ‘การใช้จ่ายซ้ำซ้อน’ อีกต่อไป - เพียงแค่ atomic swaps ที่รักษาความเท่าเทียมกันระหว่างสินทรัพย์บนบัญชีแยกประเภทต่างกัน

ความท้าทายด้านประสิทธิภาพและโซลูชัน

มาพูดถึงปัญหาหนักใจ: ความสามารถในการขยายขนาด แม้ว่านักวิจารณ์จะเน้นข้อจำกัดด้าน throughput ของบล็อกเชนเมื่อเทียบกับตลาดแบบดั้งเดิม แต่พวกเขามักเปรียบเทียบสิ่งที่แตกต่างกัน เมตริก TPS แบบดั้งเดิมวัดการจับคู่คำสั่ง - ไม่ใช่การชำระเงินแบบ end-to-end ที่เกิดขึ้นหลังจากนั้นหลายวัน โซลูชันใหม่ๆ เช่น sharding (Zilliqa บรรลุ 2,400+ TPS) และเครือข่าย layer-2 ชี้ให้เห็นว่าเรากำลังเข้าใกล้ความสามารถระดับ Visa

บทบาทใหม่ของตัวกลางทางการเงิน

ตรงกันข้ามกับคำกล่าวอ้างว่า ‘บล็อกเชนจะกำจัดธนาคาร’ ฉันมองเห็น FMIs ที่ถูกเปลี่ยนแปลงมากกว่าที่จะล้าสมัย พวกเขาจะพัฒนาไปสู่:

1. ผู้ตรวจสอบสัญญาอัจฉริยะเพื่อรับรองความสมบูรณ์ของโค้ด
2. ผู้ดูแลระบบเพื่อรักษาสุขภาพเครือข่าย
3. ผู้จัดการความเสี่ยงทางเลือกสุดท้ายในช่วงวิกฤต
4. ผู้ให้บริการเอกลักษณ์ดิจิทัลและการกู้คืนคีย์

สิ่งนี้ไม่ใช่การหยุดชะงัก - แต่เป็นการยกระดับโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินเพื่อตอบสนองความต้องการในศตวรรษที่ 21

ขณะที่เรายืนอยู่ที่จุดเปลี่ยนทางเทคโนโลยีนี้ ความจริงหนึ่งปรากฏชัดเจน: DLT-powered FMI ไม่ใช่แค่เรื่องของการชำระเงินที่เร็วขึ้น - แต่เป็นการสร้างระบบการเงินที่โปร่งใส ยืดหยุ่น และครอบคลุมมากขึ้นสำหรับยุคดิจิทัล